В Докладе рассматриваются причины низкой активности акционеров в корпоративном управлении российских публичных компаний, подходы, используемые в мировой практике для стимулирования активности акционеров, а также поставлены вопросы, которые Банк России считает необходимым обсудить с деловым сообществом в целях выработки подхода к решению проблемы пассивности акционеров, прежде всего институциональных инвесторов.
В рамках освещения мировой практики стимулирвоания активности инвесторов в корпоративном управлении в Докладе качестве одного из важнейших инструментов и факторов, влияющих на эффективность корпоративного управления и менеджмента компаний в рыночных условиях , рассматривается "активизм акционеров". Также отмечается роль институциональных инвесторов в корпоративном управлении. В частности, в Докладе сообщается, что в обновленные Принципы корпоративного управления G20/ОЭСР были внесены положения, подчеркивающие тезис о том, что эффективность и надежность всей структуры корпоративного управления и надзора за компанией в значительной степени зависят от институциональных инвесторов, со знанием дела использующих свои права акционеров и эффективно осуществляющих свои функции владения в компаниях, в которые они инвестируют средства своих клиентов. В Докладе также уделяется внимание регулированию участия институциональных инвесторов в корпоративном управлении. В частности, указывается, что в странах G20/ОЭСР установлены требования или рекомендации в отношении участия в управлении компаниями институциональных инвесторов, состоящие в раскрытии политики голосования и/или обнародовании результатов голосования институциональным инвестором. Рассматриваются рекомендации кодексов надлежащего управления по участию институциональных инвесторов в корпоративном управлении: Великобритании, Японии, Индии, приводятся рекомендации, содержащиеся в Принципах корпоративного управления G20/ОЭСР, в отношении участия институциональных инвесторов в корпоративном управлении.
В одном из выводов, сделанных в Докладе, отмечается, что на современном этапе развития финансовых рынков наблюдается глобальный тренд в области стимулирования институциональных инвесторов к более активному участию в управлении публичными компаниями с использованием инструментов "мягкого регулирования". При этом такие инструменты направлены на то, чтобы управление осуществлялось на фидуциарных принципах добросовестности и разумности.
Также в Докладе освещена проблема пассивности акционеров в российских компаниях. Приводятся данные исследования "Оценка корпоративного управления в публичных акционерных обществах с участием государства, акции которых обращаются на организованном рынке ценных бумаг", проведенного научно-учебной лабораторией исследований в области бизнес-коммуникаций Национального университета "Высшая школа экономики" и Ассоциацией профессиональных инвесторов. В данном исследовании, в частности, отмечено, что пассивность в вопросе участия в общих собраниях характерна как для инвесторов – физических лиц, так и для институциональных инвесторов, в том числе международных.
Раскрываются причины недостаточного участия акционеров в делах компаний, акциями которых они владеют. В числе таких причин указана, например, приватизационная основа формирования российского рынка акций при отсутствии программ развития финансовой грамотности.
В Докладе отмечается, что исходя из мирового опыта регулирования участия институциональных инвесторов в вопросах корпоративного управления, представляется целесообразным рассмотреть подходы, связанные с более активным развитием на российском рынке инструментов "мягкого права", направленных на стимулирование участия институциональных инвесторов в управлении акционерными обществами, в том числе путем разработки кодекса надлежащего управления, содержащего рекомендации, касающиеся построения взаимоотношений институциональных инвесторов с участниками корпоративных отношений публичных компаний. Параллельно необходимо осуществить комплекс мер, направленных на то, чтобы решения по вопросам, связанным с управлением акционерными обществами, принимались на основе взвешенного анализа, а не формально.
Банк России предлагает всем заинтересованным лицам выразить свою позицию по десяти вопросам. В частности, в отношении введения требований, в соответствии с которыми все категории институциональных инвесторов должны будут: утверждать и раскрывать политику по голосованию на общих собраниях акционеров обществ, акции которых входят в их инвестиционные портфели; раскрывать информацию о том, как они проголосовали по каждому из вопросов повестки дня общего собрания акционеров.